西南证券–医药行业海外制药龙头解读系列之默沙东——2020年财报解读:K药独尊,中国市场领涨全球【行业研究】

原标题:西南证券–医药行业海外制药龙头解读系列之默沙东——2020年财报解读:K药独尊,中国市场领涨全球【行业研究】 来源:西南证券

【研究报告内容摘要】

1. 受新冠疫情负面影响, 2020年公司全年营收不及预期, 为480亿美元, 同比+2%, 其中药物销售收入430亿美元, 动物保健收入47亿美元。

2. 分药物品种看, 抗肿瘤药Keytruda单品种实现收入144亿美元( +30%) , 贡献药物销售额的33%, 为公司主要收入来源。 另外两种联合推广的抗肿瘤药物Lynparza和Lenvima, 分别实现收入7.2亿美元( 63%) 和5.8亿美元( +44%) , 也为推动业绩的增长做出了贡献。 疫苗板块贡献稳定现金流, Gardasil/Gardasil 9实现收入39.4亿美元( +5%) ;疫情背景之下, 对于肺炎疫苗的兴趣也被激发出来, Pneumovax 23实现收入10.9亿美元( +17%) 。 西格列汀持续面临价格下行的压力, Januvia实现收入33.1亿美元( -6%) , Janumet实现收入19.7亿美元( -3%) 。 急症护理产品收入12亿美元( +6%) , Prevymis收入2.8亿美元( +70%) 。

3. 分地区看, 美国市场2020年实现收入194.5亿美元, 同比增长3%, 占全球市场的45%。 中国市场主要受到Keytruda和Gardasil 9两大产品的推动, 2020年实现收入35.3美元, 同比增长13%, 占全球市场的8.2%, 超越日本, 成为默沙东在继美国、 欧洲以外的全球第3大市场。

4. 公司2020年研发投入增加至135.58亿美元, 同比增长37%。 Organon的拆分预计在2021Q2完成, 此后默沙东将专注于肿瘤、 疫苗、 医院产品、 动物保健等领域, 将更大力度地投入研发来挖掘突破性创新疗法, 赋予产品管线更高的价值。

5. 公司对2021年的收入预期为518~538亿美元, 一方面Keytruda仍有巨大增长空间, 另一方面各项业务将从COVID-19疫情中逐渐恢复。 Keytruda在晚期癌症治疗领域是绝对的重磅品种, 未来在多种癌症的肿瘤免疫治疗仍有巨大的探索空间,Lynparza、 Lenvima与Keytruda的联合用药方案也在不停探索中;疫苗板块中, HPV疫苗Gardasil 9在全球范围内仍有巨大的潜在需求, 后续新一代肺炎结合疫苗V114值得关注。

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